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潤啤有望止跌回升
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內地消費前景仍然疲弱，惟中共三中全會將會在本月中舉行，主要議程為「進一步全面深化改革、推進中國式現代化問題」，憧憬將推出刺激經濟措施，料有助提振消費。另外，夏季來臨，以及體育盛事接連舉行，繼歐洲國家盃之後，巴黎奧運會將於本月底開幕，啤酒股有望借機反彈。
華潤啤酒（0291）旗下主要品牌「雪花Snow」，在內地啤酒市場具領先優勢。2023年整體啤酒銷量按年增加0.5%至115.1萬千升，其中，高檔及以上啤酒銷量上升18.9%至250萬千升，其中，「喜力」、「雪花純生」、「老雪」和「紅爵」等產品在2023年銷量按年均錄得快速的雙位數增長。喜力啤酒去年銷量錄得按年增幅近 60%，並達成第一個五年計劃—即喜力品牌啤酒銷量達 600,000 千升的目標。
2023年度，集團營業額389.3億元（人民幣，下同），按年增加10.4%，EBITDA上升33.2%至69.6億元，純利增加18.6%至51.5億元。整體毛利率上升2.9個百分點至41.4%，當中，啤酒業務的毛利率按年上升1.7個百分點至 40.2%。集團2023年1月完成貴州金沙55.19%股權轉讓的交割，拓展白酒業務。去年度，白酒業務的營業額及未計利息及稅項前盈利分別為20.67億元和1.3億元；如剔除因收購貴州金沙所產生的無形資產攤銷之影響，未計利息及稅項前盈利為7.97億元。
去年底，集團處於淨現金狀況，綜合現金淨額4.26億元。集團股價5月10日高見38.8元（港元，下同）遇阻回落，至今累計跌幅3成。走勢上，目前處於下降軌，STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，可考慮25.5元以下吸納，反彈阻力32.5元，不跌穿23元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk