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【羅仕揚專欄】電動車的飄移境界

文章日期:2021年10月28日

    「Tesla仲追唔追得?定係唔好隔山打牛,買比亞迪算?」

    雖然港股依舊一潭死水,不過無論美國抑或香港股市,與新能源相關的股份,依然當炒,連自科網股暴瀉後便潛水一段時間的朋友,亦突然在社交通訊軟件的群組內重新「蒲頭」,熱烈討論起Tesla及比亞迪(1211)的走勢。雖然當朋友是「燈」有些殘忍,但萬事萬靈的,是當平常對股票熱衷不大的人,也突然對某些股票產生興趣,就代表該板塊應該出現泡沫,或許已短期見頂了。畢竟,散戶入場通常都是「摸頂」。

    Tesla市值大破萬億美元,連比亞迪也突破300元大關創新高,新能源汽車股「頭搖又尾擺,飄移境界」,強勢可說是一時無兩。新能源相關股份,可以說是內地重手監管科網企業的受惠者,雖然車股與科技股,聽起來風馬牛不相及,但正因為內地早前突然對科網、教育、娛樂等行業加強監管,短時間內政策風險極速提升,把不少投資者嚇破膽。資金們紛紛尋找有哪些板塊的政策風險較少、甚至得到中央的祝福,以便將資金換馬停泊。「綠水青山就是金山銀山」,習大大的語錄,要投資中資股可不能不銘記於心,於是具新能源、碳中和概念的股份,成為了大戶們的新寵,散戶跟風入場,股價自然水漲船高。

    「比亞迪將會成為新股王」,不止一個行家或客戶,在過去半個月曾跟我說過這句話。新能源汽車是一個不能逆轉的趨勢,這是毋庸置疑的,筆者對內地當局要減排放的決心從無懷疑,亦相信不止是中國,就算全世界,也是極力推動將傳統汽油車及柴油車,逐步轉換成電動車。車企將資源重注在研發電動車技術上,已經不是新鮮事,國家也願意配合車企,為電動車提供稅務優惠及補貼等。缺芯的問題若逐步解決,如果一切朝著正確的軌道前進,當電動車變成整個汽車市場的主流,「接單接到手軟」的比亞迪,確實有機會變成股王,但不要漏了兩隻字:「如果」。

    如果,包含很多可能性,而在眾多的可能性中,政策風險,是殺傷力最強,但偏偏卻最難預測的。幾年前中央大肆推廣的「互聯網+」、「大數據」,誰想到幾年後已經銷聲匿跡,擁有大量用家數據更成為了科企的原罪,被監管機構大肆鞭撻一番。新能源汽車業至今在內地仍算屬於萌芽階段中,掌握的技術仍有顯著提升的空間,而且不少電動車企至今仍未有盈利,重手監管就算要來,相信也不會來得如此快。然而,若果按照當權者以往的套路,當這些股份炒得越熱,車企老闆的財富越多,監管也可能來得越快。

    有沒有留意內地最新公布的「胡潤百富榜」?內地網民多年前對「百富榜」起了一個花名,叫「殺豬榜」,取名「豬養肥了才殺」的意思,原因是多個曾經上榜的富豪,甚至是雄霸一方的榜首,最終都落得財散人空、鋃鐺入獄的下場。最享負盛名的下馬者,首推國美(0493)黃光裕,其他如萬達王健林、漢能李河君等,亦已黯然消失於公眾視線中。本年百富榜的焦點,除了內房爆發債務危機,令內房家族首次跌出榜單十大,以及科企老闆身家縮水外,就是新能源相關企業的市值顯著增長,令這群老闆進駐百富榜的高位。

    鋰電池生產商寧德時代的創辦人曾毓群,躍升至百富榜三甲內;長城汽車(2333)魏建軍急漲至第8位,吉利(0175)李書福排13,比亞迪王傳福升上第20位。歷史在不斷重演,當權者從來最害怕別人積聚財富、累積勢力,就算他們沒有挑戰之心,但若他們手上掌握挑戰黨的權威的能力,也會先下手為強,挫挫他們的銳氣,讓這些一方財閥知道誰才是真正話事人。重點是,不需要真的犯了甚麼禁,只要當局覺得掌握不到、控制不到的,就自然會找到義正詞嚴的理由,再堂而皇之去搜索一番。煤礦大亨、內房霸主、科網巨擘,相繼被打壓後,照形勢發展下去,過不了幾年,相信新能源企業也有機會成為監管焦點。

    保守限制了投資者的想像力,正如幾個月前也沒有人估到,中央一聲令下,整個教育板塊已幾近毀滅。如果說電動車股有甚麼可以被加強監管,單單是置於車身的鏡頭、導航系統等,也可被詬病掌握用家行蹤,鏡頭拍攝及城市剪影,更可牽連上國家安全。導航系統若只與某科企合作,又有機會牽引到反壟斷上。再誇張點,為了環保著想、促進消費者只購入電動車,勒令今後向電動車發出限價令,又或限制車企在售出每部車的盈利,只能在若干百分比內,車企盈利即時受限。危言聳聽?自從教育股事件後,資本市場已有足夠的心理準備,再難以想像的事,都會有成真的一日。

    吹水過後,再說點較實在的。缺芯問題未解決,電動車就算需求再大,車企也未必能夠付運,也說是說,就算電動車股炒得再熱,若果銷售不理想,除非市場只看憧憬不看理性數據,否則股價仍會有由高位調整的可能。還有就是充電站的硬件數量,是否已足夠配合到正在增加的電動車數量。不知大家有否看過幾條早前在抖音瘋傳的短片?大意就是在十一黃金周期間,大量市民在國內自駕遊,結果城市內的充電站,都充滿著排除等待叉電的電動車,據說等四五小時就能完成叉電的,已算是非常幸運。這樣的經驗,又會否窒礙用家轉投電動車的興致呢? 

    老派喜歡用市盈率PE來看股票的價值,比亞迪PE達170倍以上,理性看當然極貴,但對比Tesla已經超過300倍的PE,又似乎大幅落後,依然有很多水位,更不要說眾多連盈利都未有、無法計算PE的電動車股。電動車是個Winner Takes All的市場,其他車企的電動車款就算再便宜,銷量至今依然連Tesla尾燈都看不到。若果相信內地電動車市場會風生水起,龍頭比亞迪確有機會進入更飄移的境界,不過股票這回事,誰說有概念有憧憬有實績就一定升?更不要說背後尚有隻打著監管旗號的無形之手了。

羅仕揚