大行看淡改革 紛削海底撈目標價 野村最熊降至17元 麥格理質疑計劃「說易行難」

文章日期:2021年11月10日

【明報專訊】藍籌內地「邊爐股」海底撈(6862)近年擴張速度驚人,惟在疫情影響下經營陷入困局,上周公布調整分店擴張計劃,打算今年底前關停約300間業績未如理想的門店。多家大行對集團改善業務計劃未見受落,並接連下調對集團目標價,其中野村由31.6元大幅調低至17元;麥格理更表示,集團改革計劃有助減少虧損,但「說易行難(easier said than done)」。

明報記者 周綺琪

自上周五收市後公布調整計劃,海底撈過去兩日股價曾一度升至23.45元高位;昨日回落至20.85元收市,跌5.44%。多家大行早前持續唱淡集團因過度擴張、拖累復蘇表現,惟宣布改革計劃後,大行對集團評級亦未見轉向。

股價昨回落至20.85元 跌逾5%

當中野村報告稱,海底撈關停門店策略有助減低租金壓力等營運成本,亦有可能令其他門店人流增加,但仍無助解決集團現時面臨的挑戰,包括未能吸引年輕客群、提升平均單價等,加上短期內盈利會因一次過租賃減值和維持員工數目成本而減少。該行將集團目標價由31.6元,大削46%至17元,評級則由「中性」下調至「減持」。

此外,麥格理報告稱,集團提出由執行董事、副首席執行官楊利娟負責領導的「啄木鳥計劃」屬「朝正確方向邁進的一步」,惟計劃轉向或「說易行難」,加上部分地區經營恢復需時,集團盈利復蘇前仍要面臨重重障礙;故該行維持對集團「跑輸大市」的評級,目標價仍為18元。

申銀萬國:目標價削至25元

申銀萬國認為,關店有助維持集團現金流,以及改善現有門店經營表現,而短期內集團增長動力由門店擴長,轉由利潤率提升帶動;該行將集團目標價由34元,削減26%至25元,並維持「跑贏大市」評級。另大華繼顯報告稱,相信隨着改革計劃執行,集團基本面或會「谷底反彈」,惟該行未見有任何短期的催化作用,故維持「持有」評級,目標價則由30.2元降至24.1元。

另一方面,海底撈調整計劃對其關連企業帶來重大影響。花旗報告指出,集團供應商頤海國際銷售或受集團計劃重挫,並會將相關隱含成本壓力轉至頤海,令其利潤率受壓。即使頤海國際的第三方銷售已基本回復增長,但仍未達管理層20%至30%的增長指引。因此,該行亦將頤海目標下調至31.2元,保持「沽售」評級。