利豐281億出售利豐物流 去年獲馮氏伙中資72億私有化 作價或嚴重低估

文章日期:2021年12月23日

【明報專訊】去年退市的昔日「股王」利豐,昨日宣布獲全球最大貨櫃航運公司馬士基(Maersk Line)斥36億美元(約281億港元)收購旗下利豐物流。利豐大股東馮氏家族去年聯同具中資背景的物流地產商普洛斯(GLP)組成財團,由後者支付全數逾72億元完成私有化,今次交易意味單計旗下利豐物流,估值已遠超去年整家利豐私有化時,似乎反映去年私有化利豐作價有嚴重低估之嫌。

馬士基:收購助EBITDA五年後倍增

據利豐公布,馬士基收購利豐物流各項實體物流業務,交易仍須經各監管部門批准,預計可於2022年完成。

馬士基則指出,是次交易將令集團增加223座貨倉,令旗下貨倉總數增至549座。集團預料,利豐物流今年度境內物流業務收入約10億美元(約77.8億港元),而EBITDA(除息稅、折舊及攤銷前盈利)則按年升8.7%至約2.5億美元(約19.45億港元)。連同自身增長及兩者協同效應,相信收購將有助集團相關業務收入和EBITDA水平,至2026年時較目前倍增。

利豐早於1950年代以採購出口業務發迹,後期則涉足零售等業務,包括旗下利亞零售(0831)經營聖安娜餅屋、眼鏡品牌Zoff等。

集團過去一度成為藍籌「股王」,雖然隨着電商冒起,主營貿易業務表現每况愈下,但在私有化前5至6年,集團積極投資發展物流業務,甚至曾表態擬將業務分拆上市,並引入淡馬錫為戰略股東。

私有化全數由GLP集團出資

不過,利豐去年股價跌至0.5元低位時,大股東馮國經、馮國綸兄弟即透過旗下馮氏集團與GLP集團組成財團,提出以每股1.25元將利豐私有化,總金額為72.23億元,資金全數由GLP集團出資。值得留意的是,以當時私有化出價計,利豐估值約107億元;而今次利豐單出售旗下物流業務,估值已高達281億元,似乎反映去年私有化作價存在嚴重低估。

馮氏家族或淨袋71億

此外,以馬士基是次出資281億元收購利豐物流計算,除分別直接持股78.3%及21.7%利豐與新加坡淡馬錫可各自分得220億及61億元外;倘利豐將出售所得向股東作出分派,持股約32.33%股權的馮氏家族,亦因應今次交易幾近零成本下、料有約71億元「落袋」。

明報記者 周綺琪