moneymonday
指數/外匯
明報APP

報章內容

穆迪:加息不利高槓桿地產商

【明報專訊】評級機構穆迪最新報告指出,受累於香港第五波新冠疫情及港府實施的防控措施,其評級的11家香港地產商,盈利復蘇將推遲到2023年。同時,在加息周期下,該行認為這會對那些高槓桿、並有顯著的浮息債持倉的地產公司帶來不利影響。儘管資料顯示,個別地產股如太古地產(1972)及冠君產業信託(2778)的平均債務到期年期較短,但穆迪預料,就算加息半厘至1厘,仍不至於觸發該行調低其評級。

加息1厘 不觸發降級

穆迪預計其中4家受評公司,今年的合同銷售額或會下降15%至20%,包括新地(0016)、長實(1113)、會德豐及南豐。另由於盈利疲軟,穆迪相信地產商的槓桿將增加,但強調大多數公司都有足夠的財務緩衝。根據其提供的資料顯示,在11家被評的地產公司中,九倉置業(1997)及會德豐的定息債佔比最低,只有2%,其餘佔28%至83%不等(見表4),尤以太古地產佔比最高。若論平均債務到期年期而言,太古地產則最短,只有3年,房託冠君以3.3年次之。該行預料,冠君的利息覆蓋率為地產股中最低,但料該公司可在債券於2023年到期前尋求低成本融資,因此相信不太影響其信貸質素。

料九置會德豐浮息債多 較不利

穆迪副總裁兼高級信貸官Stephanie Lau表示,該11家地產公司的EBITDA(除息稅、折舊、攤銷前盈利)總額,將各自在2022財年下降4%,主要因為來自特許經營權、零售和辦公室的續租租金減少,及開發收入下降所致。不過,隨着疫情對香港的影響從今年下半年開始逐漸減退,預計該11家地產商將在2023財年的EBITDA實現5%增長。