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梁振輝:貨幣走勢看相對息差

【明報專訊】2022年以來多地央行採取加息行動,收緊貨幣政策以壓抑通脹升温,經過一年多的時間,通脹雖然較高位回落,但仍然和央行目標距離甚遠,故近月多地央行官員的言論及議息時的取態均偏向鷹派,意味仍然有機會採取進一步的加息行動。

正如美聯儲在上月中議息時決定暫停加息,但會議紀錄反映大部分官員仍然支持繼續加息,加上美國近期的經濟數據表現偏強,市場相信本月底的美國聯儲局公開市場委員會加息25個基點的機會甚大。

巿場對英鎊太樂觀或隨時調整

有意見認為央行加息的話將會利好該國貨幣的表現,這一說法並不全面,因為貨幣走勢主要是根據相對的表現,即是美元上升,大家要問的是兌哪一隻貨幣上升,以今年上半年為例,美元兌日圓大幅上升逾9%,但美元兌歐元及美元兌英鎊均下跌,所以單單看美國加息而買入美元,有一定風險。

投資者要注意的不止是美國會否加息,更要留意其他地區的央行取態,最準確的說法是留意兩國的息差,以美元兌英鎊為例,今年上半年美國加息3次共0.75厘,但同期英國加息4次共1.5厘,所以英鎊上半年兌美元上升也配合了息差的走勢。

投資市場過去的表現並不反映將來,雖然英鎊上半年偏軟,但現時市場對英國的加息預期甚高,預期有機會再加息1厘之上,在經濟表現存在暗湧下,我們認為市場的預期過分樂觀,一旦修正或會為英鎊帶來調整壓力。

渣打香港財富管理投資策略主管

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[梁振輝 匯市前瞻]