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人行降1年LPR 5年期意外不減息 分析:內銀須撐內房 防利潤被過分壓縮

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【明報專訊】中國人民銀行上周二下調中期借貸便利(MLF)利率0.15厘,市場預期昨日公布的貸款市場報價利率(LPR)亦至少以相同幅度下調,不過5年期以上LPR最終維持在4.2厘不變,而1年期LPR亦只降0.1厘至3.45厘。內地近月加強支持房地產的表述,因此與住房貸款相關的5年期LPR未有下降,出乎市場意料。分析指除了新做按揭利率外,政府也在首套房貸款認定、首付比例等多方面支持房地產,5年期LPR保持不變或是為防止內銀利潤被過分壓縮。

明報記者 歐陽偉昉

LPR不是首次只降1年期,同樣情况也曾在2021年12月發生。事實上自2019年8月LPR推出至2022年1月期間,人行為免鼓勵房地產炒風,5年期LPR降幅通常少於1年期。不過內房企業債務問題在2021年下半年趨向嚴重,5年期LPR在2022年5月和8月下調0.15厘,均高於1年期的0.1厘,現時房地產銷售更為疲弱,因此本月5年期LPR降幅低於1年期,如同回到「房住不炒」的時期,令市場更感意外。

內銀淨息差處1.74厘歷史低位

東亞銀行首席經濟師蔡永雄指出,5年期LPR調整多影響新做按揭,不過月初人行表示下半年會指導銀行下調現有按揭貸款利率,另外通過降低首付比例、放寬首套房貸款資格(即認房不認貸)激活樓市,並加強銀行支持房地產企業貸款等,雖然市場對沒有下調5年期LPR較為失望,但他指出人行支持內房的政策並非集中於新做按揭利率。

內地券商申萬宏源報告亦指出,人行推動調低現有按揭貸款利率將有實質進展,以緩和居民供款影響消費,和銀行面對客戶提前還款的壓力。今年第二季,內地商業銀行淨息差維持在1.74厘的歷史低位,尚未恢復至審慎評估的1.8厘標準,該行指5年期LPR不變主要是為穩定銀行利潤,以補充資本和上繳財政利潤。

是次1年期LPR降幅,亦首次少於當月MLF降幅。據LPR形成機制,利率由18間銀行於MLF利率基礎上,按各銀行根據自身資金、業務、風險等成本加上溢價進行報價。蔡永雄表示,因為本月MLF繼6月後再次下調出乎內地銀行預期,降幅亦意外達0.15厘,銀行為減少對淨息差影響,或本月逐步先降0.1厘,下月再降其餘0.05厘。

高盛料年底前再減息 政府或入市購房

對於後續政策寬鬆,高盛預期年底前將再減息0.1厘,另降低存款準備金率兩次各0.25個百分點,並加發5000億元地方政府專項債券。高盛又預期一線城市限購將明顯放寬,若寬鬆措施未能阻止樓價下滑,政府或直接入市購房為樓價設置下限。高盛指出今年減息幅度和頻率,僅次於剛爆發新冠疫情時的2020年,不過目前內地經濟核心問題是信心不足,認為無法單靠利率下調輕易解決,而穩定信心需大規模的政策,漸進寬鬆實難達成效。