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標普:內地城投債料60萬億 流動性迅速惡化

【明報專訊】地方政府融資平台(LGFV)債務問題償付,為內房債以外另一市場焦點。標準普爾發表報告,認為單靠政策修補措施(policy patches)不能解決其流動性問題,低層級地方政府的城投公司流動性迅速惡化,現金枯竭,短期債務正在累積。標普估計整體城投債規模為60萬億元(人民幣,下同),而低層級地方政府佔其中的50萬億元或90%。

稱不能單靠政策修補措施解決

標普指出,不少城投企業並非商業運營,缺乏利潤和現金流償還巨額債務。中央政府過去限制地方政府以城投企業進行預算以外的融資,以防止地方債務水平上升,由於融資和再融資更困難,造成流動性緊張,令它們過去兩年已經面臨流動性壓力。

標普全球評級信用分析師葉翱行認為,如果沒有新資金投入,城投企業只能運用內部現金,或爭取非公開發行的債務重組,以避免公募債券違約。目前面臨壓力的城投企業大多來自經濟較弱地區,雖然部分得到銀行和資本市場較強的融資支持,惟隨着債務規模滾大,它們面臨的流動性壓力將繼續累積。同時,一旦經濟較強地區城投企業,出現任何預期以外的信貸事件,或對市場產生更大規模的衝擊,令問題將更難解決。

7月底的中共政治局會議要求採取措施解決市和縣級債務風險,標普料措施包括發新地方債置換城投債、債務展期、削減融資成本,以及加強中央和地方政府協調。

信用分析師李春燕認為,最新一輪措施或可小幅提振市場信心,並加強主要持份者政策協調。不過措施最終效果,取決將如何解決地方政府融資平台短期再融資的挑戰,同時推進長期債務解決方案。

安聯:信託產品違約增 融資更難

安聯投資報告則指出,早前傳出中融信託拖欠到期產品兌付,雖然現階段該行產品欠款約9000萬元,金額有限,惟若信託產品違約增加,將令地方政府融資平台更難融資。截至去年底,內地地方政府債務達到108萬億元,佔GDP的90%,不過安聯認為中央政府槓桿率仍處低位,可為地方政府和家庭改善財務狀况提供穩健緩衝。