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拆局:港交所前主席:新股交投旺 推動大市成交

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【明報專訊】港股市場交投一潭死水,除因外資交易參與度縮減,以及政府上調印花稅令短炒活動偃旗息鼓外,新股IPO集資活動急萎縮亦與大市交投互為因果,進一步拉低股民入市意欲及大市流通量。

友邦當年首掛成交額 相當今港股半日交投

「新股掛牌上市,對帶動港股交投量有很大幫助,原因是新股上市首數日,交投量會較其他股市高出很多倍,從而推升整體市場的流轉率(velocity)。」港交所(0388)前主席李業廣在2006年工行(1398)上市後,如此分析新股市場的興旺,對港股交投的推動作用。工行當年H股上市集資逾1200億元,為當時歷來最大型新股,紀錄截至2010年才被友邦(1299)集資1500多億元打破。所謂「流轉率」是指以股份全年成交股數或金額,除以股份市值的比率,為量度股份或整體股市流通量的重要指標。當年工行上市首10個交易日,成交股數逾200億股,佔H股已發行股數近24%(表2),年度化的流轉率約600%,相對港股平均流轉率約70%高出逾8倍;至新股王友邦上市時,首10個交易日成交股數已達已發行股本約38%,年度化流轉率高達950%。單計掛牌首日,工行已錄374億元成交,相等於今年日均成交約1000億元的逾三分之一;友邦首掛成交額494億元,約為現今日均成交的近一半。

這還未計熱門大型新股上市時,個股窩輪(俗稱「單頭輪」)及股票期權可同日掛牌應市,相關衍生產品推升大市成交的效應。

過去兩年,港股IPO集資活動大幅萎縮,根據畢馬威會計師事務所本月早前發表的報告,今年首9個月,港交所只有47隻新股上市,合共集資額246億元,按年大減約三分之二,香港IPO集資額全球排名跌至第8位。

今年無逾百億IPO 交投比率同萎縮

熱門新股買少見少,新股掛牌推動大市成交的效應更是乏善足陳。2022年集資額最高三大新股中集資額均逾百億元,當中天齊鋰業(9696)上市首10個交易日成交股數,合共相等於已發行H股逾四成半,中創新航(3931)交投佔比亦逾兩成(表3)。惟今年不單未有任何集資逾百億元的大型新股,今年新股集資王珍酒李渡(6979)首10日交投比率亦低至約7%,對港股交投刺激作用微不足道。

(促進港股交投 系列二)