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袁國守:今年聖誕鐘買匯豐

【明報專訊】聖誕鐘,買匯豐?美國在2007年爆發次按危機,當時擁有較多次按業務的「大笨象」匯控(0005)受拖累,隨後股價一蹶不振。不過,受惠加息和回購,匯控近兩年回勇,「聖誕鐘買匯豐」策略再次應驗,雖料明年開始減息,但相信匯控仍可維持雙位數股本回報率(ROE),且估值依然合理,明年有望「再下一城」續升,不妨待回吐後收集。

千禧年前,匯控股價節節攀升,每年聖誕前買入,揸一段時間(如1年),贏多輸少。當年「大笨象」是恒指舉足輕重的權重股,故有分析認為,基金經理為在年結或季結時爭取較佳投資回報,每每買入匯控等大型藍籌推高恒指,藉以在期指上獲利,所以散戶在年底前買入匯控,無論短炒或長揸,近乎「實食冇黐牙」。

可是,受到次按衝擊,匯控股價由07年高位約142元,瀉至09年3月的「海嘯價」33元,高低位計,蒸發了77%。此後,匯控無復當年勇,「聖誕鐘買匯豐」亦再唱奏不起。不過,近年匯控「重新上路」,2022年股價升逾8%,年初至今更累漲26%,大幅跑贏大市,主因美國2022年開展加息周期,銀行息差因而擴闊。

今年暫累漲26% 大幅跑贏大市

同時,集團去年公布出售加拿大業務,所得資金優先考慮派發0.21美元特別股息,雖然近日交易遭當地反對黨國會議員反對,但匯控管理層稱,現階段出售正按計劃進行,料在明年第1季完成。摩通認為,在不出售加拿大業務的情况下,對匯控基本面的影響有限,仍然具吸引力,維持「增持」評級,惟2024年ROE將從約16.4%降至約11.2%。

再者,匯控持續回購,而估值亦合理,市帳率0.92倍,股息率6.8厘,若明年中旬美國開始減息,匯控不失為可取的收息股。雖然減息將影響銀行淨息差,但匯控有信心未來數季仍大致平穩。參考大摩看法,匯控仍是香港銀行股中的首選,該行稱,即使美國利率降至2.5厘,匯控也能維持約15%的有形股本回報率。

持續回購利好 預測股息率佳

大摩又指出,隨着利率下降,匯控可以受益於更高的貸款和非利息收入增長,預期股息率為12厘,包括預期完成出售加拿大業務後派發的特別股息,料匯控明年回購80億美元的股票,將其目標價由72.9元上調至78.4元。若大摩預測準確,意味「大笨象」現價潛在升幅達28%,故一旦出現顯著調整可買入。

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[袁國守 投資心戰室]