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陳錦興：新地中線部署 迎估值修復
【明報專訊】聖誕節長假前，恒指於年內低位整固。年初至今，恒指累跌15%，連續4年下跌的局面應難扭轉。幸好美國通脹逐漸受控，美聯儲基準利率處於5.25厘至5.5厘一段時間，將更有利通脹壓低至2%目標。因此，市場普遍預期美國明年開始減息，金管局總裁也持審慎樂觀看法，預期美國最快將於明年中減息，本地地產發展股有望迎來持續回升，新地（0016）最可取。
中原二手樓價指數上周跌0.48%，年初至今跌近5%，反映今年樓價先升後回，一二手樓價拾級而下，當樓價趨勢向下，新盤去貨率必受影響。今年Hibor及最優惠利率都上升，直接影響新做按揭息率，對新盤銷售影響最大，本地地產股因而出現明顯調整，當中新地年初至今股價跌逾20%，跑輸恒指，相信已充分反映行業及利率的負面因素。
最近新地推出其天水圍項目，減價策略再次奏效，認購反應熱烈，首兩批單位銷售去貨率逾90%，為近期眾多新盤銷售中最佳者，反映新地的品牌質素，仍最受市場的認可。雖然去年財年新地的核心盈利倒退17%至239億元，但其淨租金收益仍達185億元，反映其投資物業組合具經營韌性，能抵禦期內經濟環境不同挑戰。隨着內地與本港經濟穩步復常，新地租金收益可望回復穩定增長。
此外，郭氏家族績後持續在市場回購股份，反映新地現價被低估。2024年可能是新一輪減息周期，對資產價值、對物業發展及對行業估值均有正面影響，作為本地龍頭物業發展股，且擁有龐大、穩定的租金收益作經營緩衝，加上預期可維持穩定的每股派息，新地的投資價值正在顯現。現價資產淨值折讓達60%，股息率近6厘，估值具抗跌力，可作中線部署，迎估值修復。