摩通降匯控目標價：仍為大中華區首選

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【明報專訊】摩根大通發表報告，將匯控（0005）目標價由83元下調至81元，評級維持「超配」，仍為大中華區首選。該行預期美國在今年至2026年減息2厘，將使匯控淨息差由去年估計的1.71厘收窄至1.5厘，有形股本回報率（ROTE）回歸正常至11.5%，並下調2025年和2026年每股盈利各5%。不過，匯控年初至昨日已累跌7.06%，摩通認為近期下調提供吸納的機會。

匯控昨日收報58.55元，跟隨大市反彈1.04%。摩通指近日下跌，部分反映市場擔心一旦美國減息較預期遲，會影響香港商業房地產貸款，另外匯控在美國面臨挖角矽銀員工的訴訟索償，以及英國不當汽車貸款調查。不過摩通認為相關風險可控。

減息環境下高股息吸引

雖然今年減息，不過摩通指匯控資本成本較低的儲蓄活期（CASA）存款比率可望回升，至2026年貸款增長可回到3%，有助抵消部分減息對息差的影響，另外減息降低客戶償債壓力，風險成本也會下降。摩通預期，未來12個月匯控將有250億美元派息和回購，相等於市值的18%，股息率高在減息環境下吸引，目前它較成熟市場銀行同業的估值低，亦低於歷史水平，因此在減息環境下估值會較有韌力。