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美國債規模急漲 利息支出恐壓垮政府
【明報專訊】為應付日常經營開支，美國近期國家總債務增長步伐持續加快，以每100日近1萬億美元的速度飈升，去年底更升穿34萬億美元水平，加上高息環境，令市場憂慮政府付息的支出難以負荷。兩大評級機構惠譽、穆迪去年分別將美國相關評級下調及調低展望，均有在債務支出及赤字着墨。有調查指美企高管視國債急飈為最大風險，甚於戰事，亦有分析憂慮，未來10年美國赤字率維持約6%，若財政負擔太重，更有可能促使美國政府如英國卓慧思政府般倒台。
明報記者 鄭智文
綜合報道：《金融時報》、《華爾街日報》、彭博
去年美國政府稅收不敷應付開支，靠發國債填數，全年美國財政部共發債2.4萬億美元，令其負債總額再上一層樓。聯邦政府美債市場規模自2019年底已膨脹六成至27萬億美元，若與2008年金融海嘯前相比，更是急漲約6倍。據財政部資料，截至上月底，美國未償還公共債務總額已累積至逾34.5萬億美元，在3個月內再增1.7%。
經濟諮商會報告：債務風險超戰爭
美銀投資策略師Michael Hartnett預料，至35萬億美元水平前，包括美國各級政府的國債規模增加步伐會維持每100日1萬億美元。財政部前資深顧問Stephen Miran認為，以和平時代的經濟擴張計，近2萬億美元赤字象徵市場有大量債務要消化。
美國經濟諮商會於1月發表2024年管理層展望報告，受訪的企業高管視國債急飈為最大風險，甚於俄烏戰爭及以哈戰事。一眾美國高管相信，當經濟走弱甚至衰退，將是今年內對他們公司最大衝擊的事項。不過，只有37%的美國行政總裁及27%的全球行政總裁表示準備好應對經濟衰退。
美國政府持續擴大銷售美債，去年秋天一度引發市場動盪，於是政府轉售短期債券，減少長期國債發行額。最近美國財政部所發的一年內到期的短債，已佔總債券22.4%，然而由基金及銀行的資深代表組成的財政部借貸顧問委員會曾建議，短債宜佔總債券不多於兩成。
隨着美國債台高築，加上地緣局勢緊張，資金湧向避險產品，今年以來金價累漲一成，比特幣更累漲逾五成，一度升穿7萬美元水平。
國會預算辦公室發表預測，到2029年，美國債務佔GDP會較其於二戰的高位高出1.16倍，屬「史無前例」。國會預算辦公室主管Phillip Swagel指出，二戰時累積的債務，大部分由參戰的一代償還，但今日產生的財務負擔，卻不是現時這一代去承擔。辦公室料暝示，隨着人口老化推高福利支出，政府開支將於未來數年上升，到2054年，債務水平將達GDP的1.66倍。
政府付息支出兩年後升至1萬億美元
Phillip Swagel指出，美國財務負荷日趨繁重，正走上前所未見的方向，憂慮引發英國前首相卓慧思任內英鎊被大幅拋售、首相下台的危機。他形容，美國或面臨的危機，好比兩年前卓慧思嘗試採取的動作，於是市場開始對該可能的動作作出反應。
他認為，美國尚未到此地步，但隨着息口高企，令政府向持債人付息的支出於2026年升至1萬億美元，憂慮債市到時可能會「反彈」。他又稱，特朗普時代的減稅、奧巴馬時代的醫療補貼都即將到期，2025年對美國財策尤其重要。
減稅疫情刺激經濟推高美國債務
據國會預算辦公室數據，美國聯邦債務總額於去年底錄26.2萬億美元，佔其GDP（國內生產總值）97%。2017年時任美國總統特朗普大幅減稅，以及後來疫情時政府的刺激經濟措施，均推高美國債務。該處預計，假設特朗普的減稅明年到期後未有延續，未來10年美國的赤字率徘徊於約6%水平。
惠譽去年8月將美國的長期外幣發行人違約評級自最高的「AAA」下調至「AA+」，因預期美國未來3年財政狀况惡化，且華府債務不斷攀升。惠譽預測，美國廣義政府債務佔GDP比例將繼續上升，2025年將達118.4%，較疫前2019年的100.1%高約18個百分點。該比例在「AAA」評級主權國家的中位數是39.3%，在「AA」評級主權國家的中位數是44.7%，美國的比例較同儕水平將高出逾2.5倍。惠譽當時警告，未來10年利率上升及債務存量增加，將加重美國政府的付息負擔，若不改革財政，隨着人口老化及醫療成本上升，勢將擴大用於老年人的支出。
穆迪去年11月將美國評級展望由「穩定」降至「負面」，表示政府在高息環境下，缺乏有效財務政策去開源節流，料美國財政赤字持續是大數目，同時承受債務的能力顯著轉弱。