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圓匯急貶 三大企業團體叫苦 分析:干預未能治本 需靠政策「收水」救匯

【明報專訊】日圓弱勢多時,適逢上周美國聯儲局議息,在議息前日圓兌每美元最低曾見160水平,刷新34年以來低位,其後突然大幅反彈。市場揣測日本央行入市干預,一周內共斥資約9萬億日圓(約588億美元)兩度托匯。日圓貶值已令國內企業、民生受壓,近期多位商界高層抱怨,亦有分析憂慮日圓貶值或致市場對亞洲貨幣信心轉弱。綜合分析師看法,日本政府干預匯價未能治本,始終要靠政策「收水」救匯,惟加息可能使日本債務「爆煲」,使日央行進退維谷。

明報記者 鄭智文

綜合報道:彭博、《金融時報》、路透社、《日本經濟新聞》、《每日新聞》、日本放送協會

上周一日圓兌每美元由160.17抽升至154.54,最多升值3.5%,到上周四紐約尾市日圓再急升2.9%,現時在153水平徘徊。主管日本外匯事務的財務省官員神田真人拒評當局有否干預匯市,但稱任何由投機驅使的過度外匯波動都會對經濟有負面影響,他會採取適當行動應對相關波動。綜合彭博據日央行帳戶估計,該行上周一可能斥資5.5萬億日圓(約359億美元)、周四斥資3.5萬億日圓(約228萬億美元)托匯。

彭博估計,日本上周五至明日是4天長假,加上倫敦市場明日休市,日本外匯官員可能憂匯市大幅波動,故及早干預匯市。伊藤忠綜合研究所認為,當局是向市場警告,當日圓跌穿155至156水平,當局會入市干預。

圓匯見逾30年來低位,逼使近期多名日資企業高層紛紛發言。海外有多間分店的迅銷公司(6288)董事長柳井正早前表態,指日圓弱勢對其公司及日本都不是好事。商船三井社長橋本剛表示,日圓過弱,將影響海外併購。三菱商事社長中西勝也指出,匯率隨時令物價上漲一成至兩成,令公司投資謹慎。新上任的日航社長鳥取三津子形容匯率是個大問題,希望每美元兌日圓能重返130水平。

經濟同友會籲設新組織鼓勵外資在日投資

日本三大企業團體亦先後就此發聲。經濟團體聯合會會長十倉雅和上月表示,以經濟基本面計,當前圓匯過弱,指日美息差及投機情緒均為成因,想不到短期內如何解決日圓過弱。

經濟同友會會長新浪剛史指出,日圓走弱已成警號,企業的心血有可能付諸流水,認為進口物價上漲損害日本經濟。他又稱,今年春鬥期間工會爭取的工資漲幅,雖形成物價與工資俱增的良性循環,但日圓貶值卻可能妨事。他批評,政府干預匯市只有一時效果,並不改變本質,建議創立組織鼓勵外資在日本投資。

日本商工會議所會長小林健表示,現時日圓弱勢愈發令人苦惱,中小企出口比例非常小,且易受進口原料價格影響,憂慮由成本推動的通脹將再次爆發。

Gama Asset Management SA全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello認為,日圓貶值妨礙到中國維持人民幣匯率穩定,人民幣匯率對新興市場特別重要,因人民幣好比亞洲區內貨幣的支柱,暗示日圓貶值或動搖區內貨幣信心。

日圓貶值過快 進口貨價升打擊消費意欲

日圓貶值過快,進口商品價格飈升亦打擊消費意欲。據日本總務省資料,日本兩人或以上家庭1月戶均實際消費支出按年跌6.3%,政府當時解釋,只是被物價一時拖低數據,到2月已大幅收窄至按年跌0.5%(見圖1)。

當前日圓貶值主因是日美息差,美聯儲政策走向及美國經濟數據成日圓走勢指標。經濟師觀望上周五公布的美國4月份新增非農就業數據,預期非農職位增長減速,促使美聯儲較早開始減息。野村國際外匯策略師宮入祐輔認為,除非宏觀經濟格局有變,否則日圓匯價跌至160幾乎是指日可待,又稱捍衛匯價對日本政府而言是場硬仗。美聯儲久未減息,市場普遍認為日本政府干預匯價只有一時效果,長遠計應收緊貨幣政策。

時富:倘日大幅加息 日股或回調

Lord Abbett & Co.投資組合經理Leah Traub分析,任何由臨時干預帶來的影響都很短暫,若日央行及財務省想防止日圓進一步貶值,應減少買債或上調利率。

野村策略師松澤中稱,即使日央行每月減買債約1萬億日圓,亦不過將10年期債息推高2點子,難以扭轉資金流向。他認為,日央行在3月會議已做了要做的事,包括支持圓匯。

時富金融優越投資服務部顧問黎永良提出,日本想救匯市,可能要拋售美債、買入日圓,或者大幅加息、結束購債甚至縮表,但美國會阻止日本拋售美債,故日本只能大幅加息,後果或令日股徹底回調。

路透:干預杯水車薪 難扭轉日圓頹勢

不過路透社評論憂慮,若日本的借貸利率急漲,負債纍纍的日本政府及經濟均會受重創,故應該不會發生。然而,隨着日本國債孳息遠較外國低,資金一直從日本流向國外,日圓匯價便成犧牲品。日本央行也持有國內過半債券,就算要解除債務,也要上好幾年。

路透社補充,目前匯市投機者的日圓沽空額為17年來最大,政策一旦轉軚,會使投機者措手不及,並推動日圓大漲。雖然日本政府干預匯市也會掃除沽空,但與外匯市場每日7.5萬億美元交易量相比,再大手干預亦只是杯水車薪,不太可能扭轉日圓頹勢。

市場觀望日本何時正式加息,惟日央行行長植田和男重申,貨幣政策取決於通脹是否持續達標。雖然日本通脹近兩年都處於2%通脹目標之上(見圖2),但主要由俄烏戰爭推高油價所致。

日央行上月發表展望,2024財年通脹預測上調到介乎2.5%至3%,料2025及2026財年會降溫至約2%,原因是到時進口價格、油價會回落,政府的刺激經濟措施亦會退潮。日本通脹往後能否持續達2%目標,為加息創造條件,繼續是市場焦點。

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