【明報專訊】康師傅(0322)有兩個主要業務分部,包括方便麵及飲品。作為背景資料,集團於1992年開始生產方便麵,並自1996年起擴大業務至方便食品及飲品;於2012年3月集團進一步拓展飲料業務範圍,完成與PepsiCo中國飲料業務的戰略聯盟,開始獨家負責製造、罐裝、包裝、銷售及分銷PepsiCo於內地的非酒精飲料。
集團2023年收入為804.2億元(人民幣,下同),年增2.2%。受惠淨利率上升(由2022年的5.01%升至去年的5.92%,惟仍低於以往7%至9%的水平),淨利為31.2億元,增長18.4%,每股盈利為0.5533元,優於預期。期內末期息為每股0.2766元,加上特別息每股0.2766元,合計達0.5532元,派息比率接近100%。基於集團財務穩健,有望維持100%的股息支付率,以回饋股東。以現價計,股息率達6厘以上。
進一步分析不同分部的表現,去年方便麵收入為287.93億元,按年下跌2.84%,佔集團總收益35.8%。期內因原材料價格下降及售價上升,推動毛利率同比提高3.05個百分點至27%,並推動此分部的股東應佔溢利按年提高46.1%至20.08 億元。
至於飲品業務,茶、果汁、水和碳酸品類均實現增長;集團亦積極跟隨市場上健康化的無糖趨勢,全面啟動無糖茶、無糖碳酸、 無糖咖啡等產品。去年此分部的整體收益為509.39億元,按年增長5.39%,佔集團總收益升至63.34%。期內因原材料價格下降及組合變化,使飲品毛利率同比提高0.15個百分點至32.10%。只是由於分銷成本率按年有所提高,令飲品事業的股東應佔溢利按年下降8.57%至12.60億元。
值得留意的是,內地食品資訊平台「小食代」早前指出,近日多個地區的網民表示,康師傅自7月1日起上調部分方便麵價格,當中有網友展示一份蓋章「新疆頂益食品有限公司」的文件顯示,康師傅將於7月1日起調整經典系列產品出廠價。康師傅電商平台官方旗艦店的客服亦證實,康師傅經典系列方便麵已全國統一調價。另外有消息指今年4月起部分飲品的出廠價格已經上升,基於(方便麵及飲品)產品價格上升及原材料價受控,預計今年集團業績有望穩健增長高單位數至低雙位數。
管理層表示,集團將不斷做大做強內地市場業務。針對個別分部,方便麵事業會繼續提供多價格、多規格、多元化口味產品滿足消費者的多元化需求,持續推動行業規模擴大。而飲品事業繼續聚焦核心品類,並推動健康產品,以服務不同場景的消費需求,加速建立規模優勢。我們認為,作為中國飲料市場的領頭羊,康師傅未來幾年在飲料銷售有望健康成長,即使競爭加劇,但公司茶和水的需求仍將保持韌性。
集團業績有望繼續穩健增長,加上股息率吸引,是內需股之中的可取之選;不過,市盈率高於15倍,建議待進一步稍稍回調再吸納。
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