【明報專訊】市場觀望下周美國聯儲局議息會議的議息結果,施羅德投資多元化資產投資總監佘康如預期,美國今年內將減息兩次,料合共減息半厘,隨着美國展開減息周期,建議投資者在收益策略上應更多元化,除投資股票及債券收息外,還可考慮另類投資產品,如保險相連證券(insurance-linked securities或ILS),以提高投資組合的防禦力。
目前市場對今年聯儲局減息幅度預測的分歧,主要源於對美國經濟前景的看法不同。佘康如表示,儘管美國勞動市場呈現一些降溫迹象,如失業率有所上升,但這可能是受到季節因素影響,反觀市場仍有大量的職位空缺,提供的水平遠高於失業率,而且首次申領失業救濟人數仍處合理水平,顯示就業市場仍穩定,故該公司認為美國經濟陷入衰退機會偏低。儘管該公司於今年8月將美國經濟「硬着陸」的概率由早前的5%提升至20%(見圖),並將「軟着陸」的概率由早前的90%下調至75%,基於環球的主要製造業指標,包括美國、歐元區及中國的數據於8月份出現下滑,加上美國勞動力市場進一步出現疲弱迹象,但經調整後的美國經濟「軟着陸」概率仍遠高於「硬着陸」,目前「軟着陸」仍是該公司的主要基準預測。
在「軟着陸」的預期下,佘康如表示,該公司預測今年美國經濟增長有望達3%,聯儲局今年有機會於9月及12月各減息一次,每次減息25點子(100點子等於1厘),明年有望再減息兩次,但實際減息步伐或取決於誰入主白宮,認為部分市場人士預期美國今年將減息4次,是對經濟數據反應過大,由於該公司預料美國將以溫和步調減息,意味市場將處於長期較高息(higher for longer)環境,由於目前股票和債券之間的相關度仍偏高,且部分傳統債券估值已偏高,認為投資者應考慮透過多元化資產獲取收益,除傳統股票及債券外,還可考慮可換債券、證券化信貸及保險相連證券等另類投資產品。
施羅德投資私募債務與信貸替代品資深產品策略師Zeba Ahmad表示, 保險相連證券為其中一種可提供收益的另類投資資產,此類產品主要將部分保險風險轉至資本市場的投資者,其中一種較常見的產品為巨災債券(Catastrophe Bond),這種債券的主要風險來自天災,平均存續期約3年,目前平均孳息率達13厘,孳息相較高於現時投資級別債券的介乎5厘至6厘,也較目前高收益債券介乎的7厘至8厘的孳息水平為高,而且此類產品與其他風險資產的相關度較低,當其他風險資產價格波動時可以提供緩衝,並認為隨着氣候變化風險上升,市場對巨災債券的需求正持續上升,但也提醒此類產品的主要風險亦來自氣候變化,而美國減息亦會對此類債券的債息構成一定影響。目前該公司的部分基金也有投資於此類債券,以施羅德環球基金系列動力收息基金為例,該基金截至今年7月31日止,投資組合中持有的保險掛勾證券佔基金資產的2.7%。
考慮到下半年市場面臨的不確定因素,佘康如認為投資者應採取啞鈴式投資策略(barbell approach),即於投資組合中,平衡分散配置於收益類資產,同時尋求增長,以提高投資組合的防守力。
在增長主題方面,仍看好人工智能 (AI) 相關和半導體板塊的長遠潛力,除市場對此類產品需求殷切外,當美國展開減息周期,將利好這類增長型股份的表現,加上此類企業盈利前景穩健,有望為投資者帶來資本增值,而從數據分析層面也顯示。她指出,近期的製造業採購經理指數(PMI)反映亞洲半導體產業出口維持理想,鞏固該公司對半導體和科技硬件公司持正面看法的觀點,至於期望獲取股息收益的投資者,也可留意銀行股,因目前銀行業狀况較10年前改善,行業當中存在吸引的投資機會。