【明報專訊】近期環球市場持續波動,繼深度求索(DeepSeek)的人工智能(AI)模型於市場投下震撼彈後,特朗普的關稅政策也為市場增添波動。高盛資產管理多元資產方案聯席首席投資官Alexandra Wilson-Elizondo認為,今年市場將續受頭條風險 (headline risk)影響而波動,投資者更應從不同範疇作多元化投資,如在人工智能主題投資中加入公用股,以管控投資風險。
頭條風險指由新聞消息影響市場價格的風險,踏入2025年內地新創公司DeepSeek以低成本成功開發高性能AI模型的新聞,不僅引發市場預期先進半導體需求將下降,也令市場開始關注未來AI競賽上大型科技企業與中小型企業之間的差距會否收窄,一度使美國多隻科技股股價大跌,引發市場波動。目前市場仍在評估 DeepSeek對AI發展的影響,惟即使撇除此因素,一眾AI概念股早已面對估值偏高的問題。Wilson-Elizondo指出,現時不少大型企業在制訂資本開支計劃時,傾向投放資源於人工智能之上,此趨勢仍處於初階段,故認為AI投資主題並未完結,但亦不諱言當前的AI主題投資過度集中於科技股,建議投資AI主題應更多元化,由於AI生態系統中並不止科技行業一環,還有不少行業可受惠於AI發展,投資AI主題時加入科技股以外的選項,將有助減低投資風險,公用股是其中一個可加入的選項,鑑於能源及電力供應有限,而人工智能的發展將大幅推升電力需求(見圖),意味公用板塊中的電力股將可受惠。
除DeepSeek此類意料之外的頭條風險外,今年市場也不乏可預計的頭條風險,如特朗普的關稅政策新聞。Wilson-Elizondo表示,雖然市場已預期特朗普將對進口商品加徵關稅,惟實際加徵幅度,以及會否引發其他國家採取反制行動,也存在不確定性,而這些變數均有可能影響美國通脹回升,還要留意特朗普收緊移民政策,或會推升國內通脹及拖累經濟增長,基於過去數年就業市場是其中一個推高美國通脹的主要因素,儘管難以準確預測相關政策的最終落實規模,但該公司傾向預期特朗普及其團隊將以冷靜頭腦處理,並有望在許多經濟議題上取得成果,而不會出現破壞性的影響。
Wilson-Elizondo續稱,目前美國經濟增長保持強韌,雖然低收入消費者與高收入消費者的消費意欲差距大,惟在樓市及股市等資產衍生的財富效應帶動下,高收入消費者消費意欲未減,整體美國消費仍然強勁,同時就業數據等經濟指標仍然向好,預期今年美國經濟將實現「軟着陸」,通脹相對溫和,將為聯儲局提供減息空間,估計年內局方將減息兩次,每次25點子(100點子等於1厘),相信強韌經濟加上相對寬鬆的貨幣政策,將利好企業盈利,因而看好今年美股表現,並認為今年投資機會將擴闊至大型股以外,相對於小型股較看好中型股,基於小型股較易受到長期較高利率的影響,而在中型股中不乏低波幅高回報的選擇,至於行業方面,除科技股外,亦看好可受惠於特朗普的減稅及放寬監管政策的金融股。
隨着各主要央行展開減息周期,Wilson-Elizondo表示,除了美國市場之外,今年還要留意歐洲市場,儘管在經濟方面,歐洲市場並不算太吸引,其經濟增長模式有點過時,主要建構於廉價石油和製造業出口的基礎上,再加上消費信心不足,以及歐洲兩大經濟體法國和德國的政局不穩問題仍然未解決,但亮點在於估值,現時歐洲股市的估值無論對其歷史而言,還是相對美股而言,也處於偏低的水平,且偏低估值已反映了大部分的負面因素,因此可預期年內要逆轉市場情緒,不需花太多力氣,一旦法國及德國政局稍回穩、或服務業現復蘇,又或消費信心回升,便足以支持資金流向估值吸引的歐股,但亦提醒仍要留意美國對歐洲進口商品加徵關稅的相關風險。