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今年刺激經濟 財策為主幣策為副

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【明報專訊】去年12月,內地將貨幣政策定調改為「適度寬鬆」,但去年9月底同步減息降準後,未有新一輪貨幣寬鬆。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示,相對去年9月起內地政策調整先由人行減息降準、放寬房地產貸款開始,今年實施財政政策的刺激效果會較貨幣政策更強,因此今年政策會改以財政政策為優先。他指出,人行適度寬鬆其實自去年9月已開始,預期今年仍會延續,預期全年政策利率將下調0.2厘至0.3厘,降低存款準備金率1個百分點,社會融資增速與去年持平在8%。

人民銀行行長潘功勝上周提及,目前金融機構存款準備金率平均為6.6%有下行空間,而央行向銀行提供的結構性貨幣工具資金利率也有下行空間。朱海斌預計,人行會先降準,再降再貸款利率,最後才會下調政策利率,惟未必會在未來數周內出招。

在上一輪貿易戰的2018年至2019年間,人民幣兌美元最多曾貶逾14%,去年11月特朗普當選美國總統後,亦觸發人民幣至1月初最多跌近4.5%至7.3水平。朱海斌預期人民幣短期內會維持在現時7.3以下的水平一段時間,除了近期美元回落,內地亦要觀察兩成關稅對出口造成多少影響,再決定後續的調整。

下半年人幣或跌至7.5迎貿戰

摩通基本預期美國對中國貨品實際平均有效稅率,會由年初的20%升至60%,朱海斌預期人民幣下半年或跌至7.5,若美國關稅只針對中國而非各國對等關稅,人民幣或進一步貶至7.7至7.8。朱海斌稱,內地若不在匯率調整將對出口造成壓力,不過今次人民幣跌幅會較上一輪貿易戰為溫和,他指出,人行近年更為優先考慮匯率穩定,現時中間價定價加入逆周期因子,對匯率掌握力更強。此外,美國若徵收達六成關稅,內地亦在擴大多元化出口地,人民幣單邊兌美元貶值以維持在美國市場份額的重要程度亦會降低。