【明報專訊】我們認為此次兩會會議符合市場預期,並連續第二年宣布相對積極的5% GDP增長目標。與近年的情况相比,全國人大會議的重要性有所下降,因為主要政策方向已在2024年12月的中央經濟工作會議上定調。預料會後不會出現重大政策驚喜,但將進一步落實更寬鬆的財政和貨幣政策方向。我們預計,財政赤字佔GDP比例的增幅約為2個百分點,主要來自發行特別長期國債和增加地方政府專項債券(LGSB)配額。
此外,政府已明確表示將刺激內需,包括延續以舊換新政策以及設備更新補貼,並可能為生育子女提供獎勵。在2月20日的講話中,國務院總理李强提及政府要加強「內部循環」,並暗示支持包括醫療、教育和文化在內的多元化服務行業的措施將陸續出台。
刺激內需對於中美貿易談判利益攸關,將使中國在重新平衡貿易時具有更充足的籌碼,也更能承受貿易壁壘的影響。中國對特朗普的貿易限制採取對等措施,包括對關鍵礦產實施出口限制以及將個別外國公司列入黑名單。我們認為,中國的回應將是審慎的,旨在警告美國避免進一步針對中國的行動。儘管關稅和其他限制升級的風險真實存在且不容小覷,我們仍認為特朗普的做法本質上是討價還價,而非意識形態之爭。作為一個着重交易之人,當符合自身利益時,他總會留下談判的空間。此形勢為中國提供通過對話影響結果的機會。
2025年1月,隨着DeepSeek大型語言模型(LLM)面世,市場對中國國際競爭力和持續創新能力的信心大幅提升。DeepSeek的開發成本低於美國同類產品,帶動中國人工智能相關股票重估,並進一步推動整體科技板塊反彈,而此前該板塊已因企業盈利預期上調而開始回暖。儘管受到美國的制裁和限制,中國仍有望取得技術突破。我們仍然堅信中國企業擁有高質量和長期增長前景,尤其是在消費復蘇、技術自主和行業升級等領域。此外,從歷史數據及與新興市場的比較來看,中國市場估值仍然偏低。我們看好中國股票,並保持槓鈴策略,即平衡配置周期價值股和長期結構增長股。
(本網發表的文章若提出批評,旨在指出相關制度、政策或措施存在錯誤或缺點,目的是促使矯正或消除這些錯誤或缺點,循合法途徑予以改善,絕無意圖煽動他人對政府或其他社群產生憎恨、不滿或敵意。)