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匯豐:美關稅政策或礙國泰貨運增長

【明報專訊】國泰航空(0293)日前公布去年業績,匯豐表示,美國對華進口商品的額外關稅或限制今年國泰貨運量增長,「三跑」啟用亦有可能令競爭加劇,下調國泰投資評級至「減持」。不過,摩根大通認為,國泰6厘股息屬較高水平,不至於被評為「減持」,惟仍將評級建議由「買入」降至「中性」。

匯豐報告稱,國泰貨運業務佔去年總收入26%,香港機場近半數貨運量與電子商貿相關,認為針對中國電子商務包裹的更嚴格規則,以及美國對華進口商品的額外關稅,可能會限制國泰貨運量今年剩餘時間的增長。不過,由於企業可能提前出貨,期內貨運量可能會小幅上升。另外,香港機場第三跑道啟用後或吸引其他航空公司增加航班時段,對國泰構成競爭壓力。

評級降至「減持」 目標價削至9.2元

該行將國泰2025至2026年EBIT(息稅前利潤)預測下調2%至4%,但部分影響將被收益率降幅放緩所抵消。同時,由於淨利息成本上升,2025至2026年的經常性利潤預測則進一步下調5%至11%,但來自聯營公司的貢獻或提升。基於盈利預測下調,匯豐將國泰的評級由「持有」降至「減持」,目標價由9.7元下調至9.2元。

另一方面,摩通認為,國泰營運現金流穩健,並提高股東分紅,且成功維持正向票價趨勢,突顯穩健表現。同時,國泰6厘股息為股價提供下行保護。不過,目前股價的市淨率達1.2倍,顯示風險與回報趨於平衡,故將評級下調至「中性」,並將明年6月的目標價下調至11元。

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