惠譽:料內房政策不會因恒大危機放鬆

文章日期:2021年9月29日 18:00

國際評級機構惠譽昨日(9月28日)再將中國恒大(3333)及其子公司信用評級由「CC」降至「C」級。該行中國房地產行業聯席主管Adrian Cheng在一個會議中表示,難言恒大危機的解決時間,但相信政策不會因事件而放鬆,內房仍需持續去槓桿,並估計今次中央亦不會直接參與救助恒大,在恒大綜合出售資產後,主要優先保障如購房者,證券股東及境外債券持有人的獲償次序都較後。

至於近日傳出一些國企被中央要求收購恒大部分資產,Adrian指出,今日中國恒大以近100億元人民幣出售了19.93%盛京銀行非流通內資股,接貨者亦是國企,可見在恒大出售資產的過程中國企確有身影,料未來亦可能有民企參與,但政府直接參與可能性較低。他又相信,即使政策放寬亦只會是小規模,大方向仍是令房地產市場穩健及長遠發展,政策大方向不會改變。

問到內房板塊可會出現下一隻「恒大」時,他指,恒大與其他內房相比,問題在於其資本結構,特別多短期融資,較少銀行貸款等,亦大幅度依賴商票,令其計入商票的債務非常高,疊加起來,當出現問題時,就會導致流動性非常困難的局面。

但他不認為市場投資者會因為恒大事件而完全避開投資內房,近期內房發債的息率仍然合理,相信未來投資者長遠會對行業較審慎,選擇一些安全的公司等,而非避免投資整個板塊。

同時,他認為目前內房仍可以靠控制開支、買地、增加回籠等方法解決債務,認為更重要的是管理層對於債務的遠見及管控,故會留意一些債務到期集中的內房。不過部分內房雖然亦有短債集中的問題,但多數是用於支持項目的銀行貸款。只要銷售不是顯著下行,相信銀行仍樂於為內房借貸。相反若市場窗口封死,則內房企或出現流動性問題,可能要依賴出售資產、業務或賣樓加快回籠,以現金償債。

 

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