標普將佳兆業長期發行人信貸評級降至CCC+

文章日期:2021年10月27日 18:30

評級機構標準普爾發稿指,將內地房地產商佳兆業(1638)的長期發行人信貸評級,由原本的B,降至CCC+,原因是流動性有所削弱,同時其再融資風險亦正在上升中,展望負面,料在未來12個月高的償債壓力。該行直指,隨著佳兆業的流動性受削,其料該集團在尋求將明年11月在總值32億美元優先票據再融資時,會面對顯著風險。

該行亦對佳兆業的管理及管治評估作出調整,由原先的合理(Fair)評級,降級為弱(Weak),反映公司欠缺足夠的風險管理,並且在資金情況轉差時,在對外交代再融資的計劃方面,欠缺透明度。

標普關注到,佳兆業的資本結構欠持續性,同時具有規模可觀的債務會於短期內到期,恐到2022年流動性受削。其指出,佳兆業在明年10月份,會有32億美元或206億元人民幣等值的本金離岸優先票據於未來12個月到期。該行估計,佳兆業在未來12個月內,可供動用的流動性只少於1倍,因此有需要依靠出售資產及改進資本結構以避違約。在2022年之後,即在2023至2025年時,每年還尚有22億至30億美元離岸債到期。

在前述債務之外,佳兆業尚要面對在岸及離岸銀行貸款及信託貸款,該等債券的孳息率更自今年7月起抽高,並且在過去數個星期繼續上升,標普認為,這將阻礙佳兆業以合理價發行新債的能力。

雖然佳兆業最近已向離岸市場匯款支付優先票據的票面息,在截至6月底手上亦有逾400億元人民幣受限制現金可供動用,然而標普估計當中只有三至四成受限制現金可供動用作還債,原因是其尚需要資金應付項目發展所需,並料銀行會限制資金從項目層面轉賬到其他地方去。佳兆業緊張的營運現金流,更令其尋求再融資時增添複雜性,因此該行預期,佳兆業會在今年第四季起叫停大部份買地計劃,到明年降至2022年的合約銷售15%水平,比2019年及2020年的55%及25%為低。這有助其保留90億至100億元人民幣償付債務。

該行認為,佳兆業可以將手上5至6個香港住宅項目出售,套現10億至20億美元,但是要在出售內地的商業大厦及酒店則會花費較多時間,令其面對未能適時套現去應付到期債務的風險上升。該集團手上的213個內地舊區重建項目即使亦可變賣用作增加流動性,但是隨著面對緊張的流動性及在物色大型收購時趨向審慎,亦會增加出售項目的難度。

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