匯豐:看好公用事業受惠通脹上升 料有利長建中電

文章日期:2021年12月1日 17:45

近期市場熱講通脹,匯豐發表報告,料與通脹掛鉤的公用事業公司會受惠,當中長江基建(1038)為當中之選,並認為長建的基本因素改善,有購併概念。另認為中電(0002)推進能源過渡同時錄得有機增長。反而中華煤氣(0003)的估值相對風險及回報去衡量,未夠吸引;電能(0006)及港燈(2638)則欠缺增長點。

匯豐指,多國經濟自下半年起通脹重燃,並到10年高位,其認為在英聯邦國家如英國及澳洲等地營運的公用事業股可望受惠,當中有60%至75%盈來來自這些國家的長建及電能會受惠,原因是當通脹上升,其監管利潤亦隨之水漲船高,足以抵消成本上升有餘,甚至有助推高邊際利潤。以英國10月的消費物價指數達4.2%為例,相比分銷氣體網絡的原定回報1.9%有距離,反映在2024年到期後進行氣價檢討時,有望在新的監管計劃調高收入。

同時由於長建及電能的債務以定息為主,該行的定息團隊更估計美國10年期國債債息由當前的1.5厘回落至明年底的1厘,而非共識的2.05厘,因此已處於有利的成本及息差環境。其看中長建可望擺脫重新定價的風險,並認為其自由現金流足以驅動股息增長,甚至在2022至23年有購併作為催化劑。

中電及港燈的准許回報固定在8%,相對與通脹主題不致太貼切,但是匯豐指出,中電儘管面對澳洲能源市場供求的不明朗情況,但是直指其有清晰的能源過渡計劃,並料有關計劃可以驅動澳洲業務的增長,因此同樣如長建一樣,給予中電買入評級。

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