內房隱憂浪接浪,除中期績弱,摩根大通報告指出,旭輝(0884)績後即時配股,觸動投資者又再憂慮內房「抽水潮」。該行認為尚未「爆煲」的民企內房因仍在努力提高流動性,故有更強的配股動機。
旭輝及碧桂園(2007)近期配股,以及雅居樂(3383)減持雅生活(3319)都屬於上述的類別,這些被歸類為「倖存者」及「邊緣人」都有更高抽水風險。但在市場情緒低迷下,即使公司有抽水的意願,亦非所有都能獲足額認購,雖然摩通認為短期尚有數家企業可能配股,但配股範圍或不會很寬。
該行又點名七隻內房潛在配股風險,撇除已配股的碧桂園及旭輝,其他被歸類為「倖存者」尚有遠洋(3377)、美的置業(3990)及新城發展(1030)﹔在2023年潛在債務違約風險高的「邊緣人」則有中駿(1966)、雅居樂(3383)、合景泰富(1813)及時代中國(1233)都具潛在配股風險。
物管股方面,由於股價表現弱勢,新股配發淡靜,雖然大多企業已刻意減少併購,藉此減少現金的需求,但配股風險仍然存在。因物管股與內房合併報表,是增加內房現金水平的方法﹔至於舊股配售的例子則有雅居樂減持雅生活,是內房最快方式將現金帶至上市公司層面。該行認為,被歸類為「倖存者」的物管存在配發新股風險,至於「邊緣人」的可能更大。
據摩通報告,該行將碧桂園服務(6098)、旭輝永升(1995)、新城悅(1755)列為「倖存者」﹔「邊緣人」則有雅生活及合景悠活(3913)。
雖然摩通指,具防守性的內房無籌資迫切性,但該行認為亦非無配股風險,因這些股份股價一直強勢,或接近歷史高位,故不會抹煞其配股可能,因配股可有助改善公司信貸指標,為買地和收併購提供更多空間。
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