市場有美債息倒掛預示將衰退一說,正是由經濟學家坎貝爾·哈維(Cambell Harvey)幾十年前在芝加哥大學的博士論文提出,論文闡釋了債息曲線的形狀,和美國經濟活動的變動路線密切相關。從那時起,他對於美國經濟衰退的預測無往而不勝。
自1960年代末以來,美國每次經濟衰退之前,都出現了殖利率曲線倒掛現象,即短期殖利率高於長期殖利率。目前,美債息仍持續倒掛,不過,哈維卻說,這一次美國經濟將設法避免出現實質性的衰退,儘管會繼續放緩一段時間。
彭博社報道,現任杜克大學教授的哈維表示,「我的殖利率曲線指標已經變成了紅色警報,自從1968年以來,它成功預言了全部8次經濟衰退,沒有一次放空砲」,「不過,我有理由相信,這次它正發出錯誤信號」,可能不是衰退的預兆。
哈維表示,原因之一恰恰就是,孳息曲線與經濟增長之間的關係已廣為人知,並被大眾媒體廣泛報道,從而影響了市場行為。這種認識促使公司和消費者採取減輕風險的行動,例如增加儲蓄和避免重大投資項目,這對經濟有利。
哈維表示,另一個強勁的提振來自就業市場,當前勞動力需求過剩,意味著失業工人找到新崗位的速度可能會比平常更快。此外,鑒於迄今為止最多的裁員發生在科技行業,那些最近被解雇的高技能工人也不會長時間失業。
哈維的模型與通脹調整後息率相關,他說通脹預期倒掛—意味著交易員認為價格壓力會隨著時間的推移而緩解,也會降低未來經濟衰退的可能性。
哈維稱,「綜合考慮這些因素,暗示我們可以躲開槍口」,「避免硬著陸—經濟衰退,實現緩慢成長或輕微負成長。」即使發生經濟衰退,也是溫和的。
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