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聯儲局前副主席:美英歐央行仍需加息 惟已到最後階段

市場預期美國接近完成加息周期,聯儲局前副主席克拉里達( Richard Clarida)表示,現時聯儲局、歐央行和英倫銀行已將利率升至限制性水平,通脹已經見頂,不過今年通脹持續程度超過央行的預期,認為3大央行仍然需要進一步加息,聯儲局在本月成功地將市場減息的預期時間,延長至最快在明年才開始。他又指加息已到最後階段(last mile),現在對央行如何作出決策是最具挑戰性。

克拉里達預期,美國通脹明年仍會超過2%的長期平均目標,至2025年才會接近2%,不過聯儲局已明言會在通脹降至2%前減息,以免在通脹進入目標範圍時仍在緊縮政策,他預期一旦有動力令通脹下降,當局便會開始考慮下調利率。他又認為,美國長遠的中性利率,即不會令經濟緊縮或擴張的利率水平在2.5厘至3厘,即新冠疫情爆發前的水平,不過未來央行量化寬鬆規模會較以往少,投資者需要持有更多主權債券,因此孳息率曲線未來料會更為傾斜,他預期未來3至5年會出現上述走向。

聯儲局在2020年更新政策目標,改以平均通脹為目標,長遠定在2%。市場有意見認為,聯儲局若在明年公布的檢討中提高通脹目標,會有助央行減少加息幅度,減低對美國經濟的影響,不過當年有參與目標政策設定的克拉里達認為,當局不會改變2%目標,雖然經濟通脹在3%仍能運作,不過各國央行長期將目標定在2%,一旦改變將對央行信譽有影響,政策最好有路徑依循,跟據現有政策而制定。

他又指出,市場價格目前已反映聯儲局可以將通脹降至2%,若聯儲局現在表示可接受維持更高通脹水平,幾乎可以肯定債息率下跌、市場抛售風險資產,最終會損害經濟。

對於美國經濟預期,克拉里達指出美國需要通過勞工市場放緩,令工資通脹下降,無可避免會出現技術性衰退,至明年中美國失業率升至4.5%至5%,但他認為在此情况下仍可視為經濟成功軟着陸。

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