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瑞銀:中國消費支出較早前調查小幅改善 風險胃納轉向更安全資產

UBS(瑞銀) Evidence Lab於2月26日至3月6日開展中國消費者情緒問卷調查,收集1000名消費者的回饋。調查顯示過去3個月薪資、金融投資或物業出租收入有所增長的受訪者較7月調查結果有所減少。不過,消費支出較此前調查小幅改善,更少受訪者表示較以往減少消費支出。此外,受訪者在從投資風險資產轉向更為安全的資產。

調查顯示,計劃增加消費支出的受訪者略多於2023年7月調查。消費者仍偏好食品/飲料、日用品等必選消費品支出,以及子女教育、運動/健身、醫療/保健等必要的服務支出。對境內遊和外出相關活動消費的支出意願也較強。隨著房地產活動有望在今年二季度逐漸企穩,他們預計消費復蘇將溫和持續,不過低基數效應消退下,實際消費增速可能放緩。

44%受訪者表示薪資在過去3個月增加,加權平均漲幅為3.4%,低於2023年7月消費者調查結果,當時56%的受訪者表示薪資增加,其加權平均漲幅4.4%。這表明上季度的薪資增速低於2023年中的增速。

過去3個月增加消費的受訪者總佔比45%,與23年7月的調查結果大致持平;減少消費者佔比降至12%,比23年7月調查結果為22%為低。表示增加儲蓄者佔比35%,仍超過減少儲蓄者佔比,但明顯低於23年7月調查總佔比60%。與2023年7月相比增加包括股票和房產投資者減少,增加保險支出者小幅增加,表明受訪者風險偏好較低、追求更安全資產。在1000名受訪者中,42%受訪者認為收入增長對提振今年消費至關重要,40%選擇工作升職/穩定性,遠高於財富升值、減稅等元素。

瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管汪濤預計,消費將持續復蘇,但增速可能放緩。他們的基準預測假設房地產銷售和新開工將在二季逐步企穩,這有助於阻止居民信心進一步下滑。他們估計2023年尾內地在疫情期間積累超額儲蓄約5.6萬億元人民幣,但由於對收入預期依然謹慎,超額儲蓄今年釋放可能較有限。如果股市續反彈或房價止跌,其所帶來的正財富效應將有助提振消費者信心。他們預測風險偏下行。如果居民對通縮和經濟疲軟的預期固化,消費或需更長時間才正常化。若果出口強於預期,或出台較大的直接財政刺激等,推動消費增長動能強於他們目前預期。