建銀國際下調海底撈(6862)目標價,由原來17.9元降至16.9元,但維持「跑贏大市」評級。建銀國際報告指,海底撈2024年下半年的業績遜於預期,考慮到客流量放緩,將2024年下半年的銷售額增長預測由增長15%降至跌3%。
該行指,在暑假強勁的客流量支持下,2024年7至8月海底撈取得單位數銷售增長後,但隨後已出現銷售放緩的情況,並在10月轉跌,並一直持續至12月早後時間。
該行指,非假期時段的消費情緒疲弱導致下跌,並預期海底撈的同店銷售因客流量下跌8%下,2024年下半年同店銷售將跌至僅得低單位數的按年增長。
該行預期,海底撈的翻枱率將下跌,由2023年下半年的每天4.3次跌至2024年下半年的每次僅4次,而下半年海底撈的折扣減少及推出新高價菜單,將帶來客單價5%的改善。
海底撈在2024年下半年淨開店24間,帶來了2%的銷售成長,而有利的原材料成本將令毛利率在2024年下半年上升1.5個百分點,達至60.5%。
另外,該行指由於冷冬及競爭常態化,海底撈的收入由2024年12月下旬至2025年1月取得持續改善,並預期店效亦會改善。而餐牌更新及消費券將帶動客流量溫和增長。
該行預期新開店舖將成為收入主要增長引擎,海底撈計劃為其子品牌「焰请·烤肉铺子」新開100間門店,代表其多品牌策略的加速。該行預期在門店增長6%的支持下,2025財年的收入增長7%,客單價將維持平穩,而翻枱率將在2025年全年重回每次4.2次水平。
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