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瑞銀料今年至明年中國實際消費增長率為3.8%

去年內地全年社會零售按年增長3.5%,第三季零售增長開始放緩。瑞銀發表報告,若一系列寬鬆宏觀經濟政策,以及住房、以舊換新補貼、生育政策的力度和執行情況良好,今年內地消費者會轉向樂觀,不過房地產去存庫料持續至2026年,影響負財富效應持續,整體消費者信心仍有可能保持疲弱,預期今年至明年內地實際消費增長率為3.8%。

瑞銀去年8月進行調查,顯示內地居民消費上升,不過家庭超額儲蓄呈下降趨勢,但去年第三季內地零售額維持穩定,消費者支出意願上升尚未完全轉化為有意義的消費增長,瑞銀認為或是預期今年房地產價格繼續呈下降趨勢,導致持續看跌財富效應,雖然相關影響已較早前為低。

瑞銀指出,內地家庭超額儲蓄自2024年以來以低至中個位數的較低速度增長,第二季達到5.9萬億元人民幣高後後,於第三季下降。瑞銀指出,疫情期間收入前景不穩定,導致內地居民過度儲蓄減少消費,不過儲蓄配置減少顯示傷疤效應正在緩解,消費意願有所改善,在儲蓄和投資配置有所減少。今年第三季內地實際可支配收入和消費,因高基數效應而放緩增長,瑞銀預計趨勢今年續會持續到,不過今年前景將更加確定,並且有支持性政策穩定房地產市場和刺激國內需求。

對於消費企業盈利,瑞銀認為今年盈利前景喜憂參半,受潛在消費刺激因素、公司行動和結構性消費者行為變化所影響。鑒於美國可能加征關稅,以及內地房地產價格持續承壓,投資者對消費復蘇的預期普遍較低。不過,MSCI中國必需消費品和非必需消費品板塊的估值已恢復到與去年9月底市場反彈前相似的水準。

瑞銀投資銀行大中華消費品研究主管彭燕燕表示,由於疫情期間的傷疤效應逐漸消退,期待已久的中國消費者超額儲蓄潛在釋放有望出現,而政府的支持性政策可能會使大眾細分市場受益,該行重點關注餐廳及其供應鏈,以及啤酒等相關領域,會是潛在受益者。

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