澳新銀行報告指,人行的貨幣政策操作愈來愈多在資產負債表之外進行,涉及對中國股票和債券市場的間接干預。但若不擴大資產負債表,央行不太可能捍衛國債息和股票指數。
報告指,人行2024年資產負債表收縮,許多貨幣政策操作記錄在表外科目中,包括央行票據互換、債券借貸,以及證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)。這些操作只影響實物庫存或托管證券,不影響現金持有量,因此對人行資產負債表或市場流動性沒有影響,但債券借貸和SFISF對資產價格有影響。
報告指,鑒於未來不確定性增加,這些工具仍然不夠。央行可能會針對不同的資產創建類似的互換或借貸工具,現有的工具也可以改進。
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