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通縮憂慮未除 國信證券料3月CPI續跌

今日國家統計局公布2月份居民消費價格指數(CPI)及工業生產者出廠價格指數(PPI)數據齊遜預期,前者CPI按月跌0.2%,按年跌0.7%,PPI則按月跌0.1%,按年跌2.2%。

內地國信證券報告指出,基於高頻價格指標的表現,考慮穩增長政策顯效對 2025 年3月價格的影響,預計3月國內CPI 食品價格按月跌約1.5%,CPI 非食品價格按月跌約0.1%,CPI 整體按月跌約0.4%,3 月CPI 按年或跌約0.1%,與1-2月累計按年基本持平;預計3月內地PPI按月約升 0.1%,3 月 PPI 按年或跌約2%,較1-2 月累計按年繼續上升。

國信證券指,與去年12 月當月按年相比,今年1至2月CPI累計按年延續回落趨勢,表明國內物價走勢仍偏弱,其中食品和服務品 CPI 構成主要拖累。至於1-2月PPI 累計按年小幅上升,其中生活資料價格按年上升是主要拉動。

從按月來看,2 月內地CPI 以及核心 CPI 按月均低於季節性水平,表現偏弱。2 月PPI按月低於季節性水平,但受消費支持政策影響的耐用消費品 PPI 按月明顯高於季節性水平。

另外,內地銀河證券報告則預計,3月CPI將回升轉正,PPI延續收窄。該行指,預計3月份CPI按年增速在0.1%左右。3月份PPI則跌約2.1%左右。

銀河證券指,展望後市,政府工作報告將物價目標從以往的3%左右下調為2% 左右,體現出政策層對物價壓力有了更加深刻的認識,有利於更好凝聚共識、 穩定預期,推動物價保持在合理水平。

其次是政府工作報告定調今年宏觀政策將更加積極有為,加速釋放消費潛力,全面擴大國內需求,消費動力釋放和PPI 修復,將繼續支撐核心CPI﹔三是3月份CPI翹尾因素影響為跌0.2個百分點 ,2月為跌1.2個百分點,對CPI按年將帶來較大支撐。

PPI方面,該行預計3月份 PPI 增速在跌2.1%左右。因天氣好轉生產逐步復工,帶動國內需求穩定復蘇,對PPI回升帶來支撐﹔其次是政府報告定調2025年財政赤字率 4%,預算內債務較前一年提升2.9萬億元,對應提升了2個百分點的預算內赤字率,財政「加力幅度」為2008年以來的第三高,財政加碼趨勢顯著且更多用於投資和支持全國性消費政策,有利於物價整體水平的回升﹔

三是政府工作報告強調綜合整治「內卷式」競爭,多部委強調綜合整治「內卷式」競爭, 積極化解一些行業供大於求的階段性矛盾,並將解決行業競爭失序和「內卷」問題與產業提質升級相結合,有利於部分行業PPI的整體修復。