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麥格理:中國將用刺激措施抵消關稅 人民幣大幅貶值可能性不大

麥格理發表評論,預計北京將利用刺激措施來抵消關稅,以實現增長目標。歷史表明,政策刺激是被動的,也就是說,它會對關稅的經濟影響做出反應,而不是對關稅的消息做出反應。然而,如果市場持續暴跌,對金融穩定的擔憂可能促使政策制定者透過減息和/或「國家隊」進行干預。

麥格理指,財政和住房政策將成為主要的刺激工具。今年的財政計劃比去年高出約2個百分點,這可能反映北京對特朗普關稅2.0的初步評估。一是加速實施財政計劃,如果這還不夠的話,政策制定者可能會在今年稍後推出更多的住房政策,就像去年五月和十月所做的那樣。

麥格理指,面對特朗普的關稅,北京將採取一系列關稅和非關稅措施進行反擊,但認為人民幣大幅貶值(>10%)的可能性不大。除了顯露出對貨幣穩定的偏好之外,北京方面或許也希望在如此動盪的時期被視為全球穩定力量。

麥格理估計,今年2月以來54個百分點的關稅上調,可能導致中國GDP增速下降2至2.5個百分點,出口下降15個百分點。其影響主要透過三個渠道表現出來:美國對中國商品的需求下降;出口重新路由所受到的影響;以及全球經濟放緩甚至衰退。

麥格理指,如果特朗普關稅2.0繼續實施,中國經濟將受到重創(GDP的2-2.5個百分點),但影響是可控的。貿易戰2.0不太可能在2025年將中國拖入經濟衰退,因為政策制定者會利用國內需求來減輕影響。

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