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星展:美關稅對中國GDP影響約2% 料第二季起降準減息

星展資深經濟師周洪禮指出,根據該行估算,目前美國針對中國商品徵收145%的關稅,對中國GDP的直接影響約為2%左右。為了抵消這些不確定性帶來的衝擊,中國政府預料將持續推出一系列應對政策,包括擴大財政支出,例如發行特別國債及地方政府債券等。

在貨幣政策方面,他認為第二季存在降準與減息的空間。具體而言,降準幅度第二季可能為50個基點,並於下半年再降50個基點。而LPR則可能在第二季下調10個基點,下半年再進一步下調20個基點。

另外,他認為中國有必要提振內需,因目前居民消費僅佔GDP的38%至40%,歐美與日本等國家則有五六成。他指出,中國儲蓄率高於40%,而全球平均僅約25%,反映出居民缺乏安全感,主因之一是社會保障體系相對薄弱,尤其對農村人口。此外,雖然房價經歷部分調整,但對不少家庭而言仍然偏高,房貸支出與儲蓄進一步抑制了消費意願。

他指出,改善勞動市場可從幾個方面着手,例如鼓勵國有企業擴大招聘、提高工資。此外,年初亦曾推出鼓勵民營企業加薪的政策,雖然並非所有企業有能力執行,但至少可釋放出積極正面的信號,穩定市場預期。他亦提到,未來若能逐步完善社會保障、推動養老與教育制度改革,並提升中低收入家庭的可支配收入,有助於降低儲蓄率並釋放消費潛力。

至於人民幣走勢,星展首席中國及香港經濟學家紀沫表示,中國政府大概率不會將人民幣貶值作為反制措施的一部分,除非貿易戰升級至無法控制的程度。

她指出,從今年年初至今,人民幣實際貶值幅度僅約0.06個百分點,顯示其匯率基本維持穩定。這背後反映幾個關鍵考量,首先中國希望人民幣保持相對穩定,不僅是維護本國經濟與金融體系的穩定,也希望人民幣作為亞洲貨幣發揮更大作用。其次,隨着全球對美元資產的不信任程度升高,人民幣計價資產的穩定性變得更具吸引力。

她續稱,中國手上其實擁有其他更具針對性的反制手段,未必要依賴人民幣貶值。例如,中國已展示對美國農業產品的精準反制能力,例如通過基因檢測與報關程序,能精確識別並拒收特定國家來源的大豆。此外,中國亦有能力取消特定飛機訂單等,這些措施均顯示出其政策操作空間與靈活性。紀沫強調,在當前局勢下,中國更傾向透過其他手段精準反制,而非透過貨幣貶值參與貿易對抗。

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