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【陸振球專欄】恒大「負可敵國」

仍在停牌的恒大(3333)公布其最新財務狀況,過去2年虧損近六千億元,而負債更高達2.4萬多億元,分析員林一鳴以「負可敵國」4個字來形容,也絕不誇張。

恒大落得如此境地,主要因為國家年前實施的「房住不炒」政策,以三條紅線來限制內地發展商的借貸,令到他們資金鏈斷裂,而人們也打破磚頭只升不跌的預期,內地發展商紛紛出事,更屢屢發生違約事件。

事實上,內地發展商的操作槓桿極為厲害,往往一元資本借九元去做生意,在2008年前本已發生問題,但在發生全球金融海嘯後,內地推出4萬億放水救巿、救經濟計劃,令當時原本已瀕臨破產的內地發展商,竟因水淹八方而絕處逢生,且發現愈借得多,反而業績愈好,於是借貸更瘋狂,不斷借錢買地起樓,以至供過於求,甚至鬼城處處,樓價更是高漲,形成社會怨氣和資源浪費,最終引來中央出重手打擊。

筆者最近看到建銀的一份研究報告,其實內房對經濟貢獻早呈邊際遞減,形成泡沫,中央出手也是迫不得已。

陸振球

明報投資及地產版主編

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