陳大為：企業進入零和博弈年代？

【明報專訊】承上文，討論一下為何美聯儲無論繼續落刀減息，定係暫緩甚至倒過來加息，下年美國經濟衰退或至少放緩的概率都高。原因亦頗簡單：美國樓市見頂已久，且留意美國新屋價格中位數和美國GDP的關係（見圖）。美國1976年起至Covid前，樓價有6次見頂，當中有5次在12至24個月內伴隨GDP零增長甚至係下跌。而例外的一次，在2017年12月，當時樓價見頂，之後見急速下跌，至2018年6月才見底回升；然而，同時期，以及之後直至到Covid為止，美國經濟都未見放緩。尤其當時已經處於利率正常化的階段（所以樓價下跌係正常），美國經濟如果單從貨幣政策看應該有所放緩甚至收縮。