法國外貿銀行(Natixis)發表報告,認為上月內地推出的刺激經濟方案雖然提振市場情緒,但認為內地未有推出措施改善經濟不平衡,消費佔GDP比例低、儲蓄率極高,不能單靠需求端刺激,而是需要結構性改變,該行認為較難期望目前的情緒轉變,能維持到扭轉內地經濟快速放緩的程度。
房地產市場衰退,內地以製造業帶動經濟增長動力,報告指,內地持續過度投資,製造業資產回報率下降,壓低潛在增長;該行亦提倡內地透過提供社會安全網來鼓勵消費,不過此舉最具挑戰性,因此需要內地管理公共財政方式有根本性改變,對收入再分配也有重大影響。
法國外貿銀行認為,當經濟數據未能證實經濟快速復蘇,當前市場樂觀情緒轉向可能會發生。若內地沒有堅定意願減少高企的預防性儲蓄,內地就不太可能從現時通縮和過度投資抽離,特別是全球正採取措施保護自已市場免受內地龐大產能衝擊。
早前市傳內地擬發行2萬億元特別債券,報告認為對對當前內地經濟需求仍然太少,金額不足以彌補今年財政收入的大幅下降,當局向銀行注入資本也需要額外的財政空間,以避免過度債務或赤字。
報告又指,2008年和2016年內地刺激經濟偏向財政政策,但今次則未清楚是否會有更大規模的財政政策刺激,該行認為或是因為目前內地財政空間更加狹窄,公共債務維持在GDP約100%水平,另一方面或是因為當局希望提高股票、房地產等資產價格,在較小程度上刺激經濟成長。
房地產方面,是次措施包括引入淨動利率、地方政府取消購屋限制、降低首付等。報告認為,雖然措施有助於穩定疲弱的房地產市場,但必然會進一步惡化銀行的資產質量,並可能進一步影響銀行金融穩定性。
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