瑞銀汪濤：中央對人民幣升值的容忍度提升匯率或升至6.2

人民幣最近持續轉強，更有人行專家發表文章認為應允許人民幣適當升值以抵禦大宗商品價格上升帶來的輸入性通脹，但亦有觀點認為人民幣升值存在代價，會打擊目前仍強勢的出口。

瑞銀首席經濟學家汪濤今日發表報告認為，市場可能過度解讀人行為降通脹而主動引導人民幣升值的政策意圖，因過去幾個交易日，人民幣匯率中間價與CFETS定價模型的市場預期基本一致，換言之，沒有發現人行主動干預中間價定價的跡象。

汪濤認為，近期人民幣升值背後的重要因素是美匯指數走弱，因過去幾天許多其他主要貨幣對美元也有升值。而且從最近中央對「匯率不能作為工具」的表態，意味著匯率政策立場並沒有發生明顯變化。

因此，汪濤指出，這表明人行允許市場主導人民幣升值，並未通過主動調節人民幣中間價定價或直接干預外匯市場去抑制升值，這亦顯示人行會容忍由美元走弱或資本流入推動的匯率升值。而中央對人民幣走強的容忍度提升，人民幣匯率存在一定上行空間。

在此背景下，汪濤維持之前的預測，即如果美元進一步走軟、資本流入增加，或出口強勢持續更長時間，人民幣可能進一步升值至接近6.2水平。而升值對出口的影響，外管局此前已提示企業要加強外匯風險管理，為匯率雙向波動做好準備。

中期而言，汪濤預計人民幣的雙向波動會增加，且存在一定上行風險。但未來幾個月的走勢可能更多取決於美元對其他主要貨幣的走勢，而非中國自身的政策變化。因此預計今年底人民幣匯率會在6.4左右、且雙向波動增加。

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