渣打中國宏觀策略主管劉潔發布報告,預期人民銀行在今年第三季會維持寬鬆利率政策,應對低於過去趨勢的經濟增長,以及持續的新冠肺炎衝擊。該行預期1年期和5年期貸款市場報價利率(LPR)有進一步下調空間,以刺激貸款需求,而當貸款需求超過供應時,該行亦不排除存款準備金率也會下調。不過鑑於新興市場央行和中國債市資金持續流出,因此人行中期借貨利率(MLF)額外再減的門檻相當高。
今年5月中國M2按年增長11%,見2020年7月以來新高,渣打預期,銀行信貸投放在第二季反彈後,第三季將續增長,受惠於寬鬆貨幣政策、更多定向貸款工具,以及房貸政策放寬。
隨着貸款需求恢復,反映真實貸款需求的承兌匯票貼現利率,自5月開始反彈。不過,因為中國經濟仍低於官方5.5%增長目標,和過去5%至6%的增長趨勢,認為人行見到強勁經濟復蘇和增長率回到過去增長趨勢前,收緊銀行間流動性機會低。
劉潔預期,中國第三季和第四季的經濟增長分別將有5.3%和5.9%,受惠於強勁的基建刺激和本地消費需求恢復,下半年經濟復蘇將高於市場預期。不過,新冠肺炎防疫措施在今年下半年料續存在,較次要重要的城市有重新封城可能,而房地產行業持續疲弱緩慢復蘇,該行認為今年下半年的經濟復蘇將差過2020年下半年,武漢解封後的情况。對於通脹,劉潔認為在第三季總體可能會上升,由本地需求改善、豬肉價格周期轉升和基數效應帶動,不過可能長期清零防疫政策,通脹壓力仍保持溫和。
用於基建的地方政策專項債券在今年上半年,已完成發行92%的配額,渣打預期下半年基建投資按年升幅將進一步增至10%至15%,對經濟增長的支持可能會帶動到2023年。相對中央政府債券僅完成發行23%,假設中央政策落實發行1萬至1.5萬億元(人民幣,下同)的特別債券,第三季債券發行量或維持第二季約1萬億元高水平。
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